nengcao.@mail.com

3． 中期保税区锌库存替代性将对国内供需起到平衡作用，消化库存为主；4． 长期锌矿供给增加，成本支撑减弱，锌价缓慢进入下行通道；5． 2018中美贸易战，去杠杆，美联储加息等，降低了市场风险偏好，难以支撑过高的锌价。总结：风险偏好减弱，成本支撑减弱，供需矛盾逐步缓解；

不过在同时下发的《人类辅助生殖技术和人类精子库伦理原则》里，没有明确这一点。估计当时写文件的人，也没有想到这件事在十几年后会首先在中国发生吧。无论如何，研究确实违规了，可规范毕竟不是法律，约束力有限。当地卫生计生委医学伦理专家委员会虽然表示，该项试验进行前并未向该部门报备，但现在也只能“开会研究此事”。

具体情况来看，不同银行发行的不同债券其所附带的条款可能有所差异。譬如以下内容选取自汇丰《发行永久后偿或有可转换证券》公告，“相关证券之主要条款”里有包含“自动转换”条款和“资本充足触发条件”条款，规定了资本充足触发事件后，在符合若干条件的情况下，汇丰预期转换股份存托机构将于结算日向证券持有人交付转换股份或要约代价。根据公告内容可知，触发事件为核心一级资本充足率小于7%时。

实体经济下行，在一定程度上与金融部门快速去杠杆相和严监管有关。7月份社融总量的增量为1.04万亿，比去年同期少1242亿元， 1-7月，社融存量的增速已经跌到10.3%。社融规模的增量明显逊于预期。7月份广义货币M2同比增长8.5%，比6月份多了0.5个百分点，但比去年同期仍低0.4个百分点。狭义货币（M1）余额53.66万亿元，同比增长5.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点。 7月份人民币贷款增加1.45万亿元，同比多增6278亿元，低于6月份的1.84万亿。7月份银行间同业拆借利率仍处低位，反映出银行间流动性得到了缓解。总得来说，1-7月份，基础货币保持了稳定增长，银行间流动性较为充裕，但实体经济流动性明显偏紧，尤其是对中小企业。

业绩持续性强：分年度看，2015至2018年均取得了超越业绩基准的收益，2016年以来各年度均排名行业前30%；分季度看，自2016年1季度以来的10个季度中，7个季度跑赢基准，7个季度排名在行业前30%。图2、景顺长城鼎益成立以来收益曲线

价值投资也是我一直大力倡导的投资理念。我认为做价值投资实际上就是坚持两点。第一，选择的公司要有价值，这是最根本的，否则肯定不是价值投资。第二，所买入的价格要相对便宜有竞争力。过去三年，我三次到美国参加巴菲特股东大会，今年五一我还会去，我就是希望能够把巴菲特的价值投资介绍给A股投资者，让大家真正转向价值投资。只要大家坚持价值投资，坚持选好的股票，未来都会有比较好的回报。